新三板的精选层将“直通”资本市场

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2019年年底前后，中国证监会、全国股转公司陆续发布实施新三板改革业务规则。主要明确了三层市场结构体系、引入公开发行制度、优化调整交易制度及降低投资门槛提升流动性等。其中基础层、创新层和精选层三层市场结构体系改革如下：

全国股转系统设置三个层次，并制定客观、差异化的各层级进入和调整条件，实行定期和即时调整机制。在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层。

挂牌公司申请公开发行并进入精选层时，应当符合下列条件之一：

（一）市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

（二）市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

（三）市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

（四）市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

挂牌公司完成公开发行并进入精选层时，除应当符合上述规定条件外，还应当符合下列全部条件：

（一）最近一年期末净资产不低于5000万元；

（二）公开发行的股份不少于100万股，发行对象不少于100人；

（三）公开发行后，公司股本总额不少于3000万元；

（四）公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%；

（五）中国证监会和全国股转公司规定的其他条件。

精选层挂牌满一年，且符合上市条件的新三板企业，将可直接申请赴上交所科创板，或深交所创业板上市。转板上市条件与首次公开发行并上市的条件保持基本一致，交易所可根据监管需要提出差异化要求。转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，将由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。

毋庸置疑，此次深化改革为新三板提供了一个带有历史机遇的窗口期，给新三板自身的定位与发展提供了全新的活力。对企业而言，将获得更多的融资机会和发展助力；对投资者而言，精选层提供了一个退出路径；对地方政府而言，通过积极推动当地科技创新企业进入精选层，可以极大提高当地经济发展，享受资本市场红利；对券商而言，是机遇也是挑战。

随着新三板改革的进一步深化，势必出现如下趋势：资源会继续向优质企业聚集，这是市场做出的选择，强者恒强；并购更加活跃，包括各版块之间的并购等。

我公司参与几家新三板公司的投资，经过多年扶持培养，目前均已符合精选层进入条件，在正确的轨道上前行，向资本市场稳步迈进。

2020年4月26日 17:55

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